华利新产能爬坡致Q4承压

华利集团2024年收入240亿元、净利润38.4亿元，同比增19.35%和20%，Q4受新工厂效率爬坡影响毛利率，产能利用率100%。与Adidas合作并扩产越南、印尼工厂，2025年CAPEX高峰或短期压利润，但分析师看好长期增长空间，维持'买入'评级。