华利集团年报营收净利双增19%，新客户Adidas放量+产能扩张打开增长空间

华利集团2024年营收240.1亿元，同比增长19.4%，净利润38.4亿元，同比增长20%，Q4增速放缓。ASP提升1.6%主要因高单价客户订单增加，运动凉鞋/拖鞋收入暴涨125.8%。客户结构优化，前五大客户占比降至79.1%，新增Adidas合作并量产。产能扩张明显，越南、印尼新厂投产，本地化采购超50%降低关税风险。毛利率同比增1.2个百分点至26.8%，但Q4因新产能爬坡毛利率下滑2.3%。分析师下调2025年EPS预测，但仍维持买入评级。