华利集团2024年业绩稳健增长，新客户拓展与产能扩张双轮驱动未来

华利集团2024年营收240.06亿元，同比增长19.35%，净利润38.40亿元，同比增长20%，业绩符合预期。Q4增速放缓主因基数较高及新产能爬坡影响效率。新客户Adidas等放量推动营收增长，前五大客户集中度下降。产能扩张加速，新增越南、印尼工厂，2025年进入资本开支周期。毛利率提升至26.8%，现金流充沛，分红率显著提高至69.89%。分析师下调2025-2026年盈利预测，但维持“买入”评级，提示关税政策、产能进度及汇率风险。