华利集团Q1营收增12%净利润微降，新工厂爬坡拖累毛利率但新客户成增长引擎

华利集团2025年一季度营收53.53亿元，同比增长12.34%，但归母净利润7.62亿元，同比下降3.25%，主要因新工厂产能爬坡导致毛利率下滑。公司运动鞋销量0.49亿双，同比增长8%，新客户如Adidas订单增长显著。越南、印尼等地新工厂加速投产，未来通过智能化生产提升效率。关税政策推迟对东南亚产能影响较小，预计新客户放量将驱动增长，分析师维持“买入”评级。