华利Q1营收增12%净利润却跌3%，新工厂爬坡拖累毛利率，但订单饱满现金流稳健

华利集团2025年一季度营收53.53亿元，同比增长12.34%，但归母净利润7.62亿元同比下滑3.25%，扣非净利润7.51亿元同比降3.35%。销量0.49亿双增8.24%，ASP提升3.8%至107元，新客户订单显著增长。毛利率22.9%同比降5.5个百分点，主因新工厂爬坡期效率不足，预计Q2改善。员工增至18.4万人（增17%），存货36.74亿元（增17.7%），现金流净额12.11亿元增12.94%。机构维持“买入”评级，目标PE14倍。