华利集团上半年收入增10%净利降11%，欧洲市场显著增长

华利集团2025年上半年收入126.61亿元，同比增长10.36%，但归母净利润16.71亿元，同比下降11.06%。净利润下滑主因老客户订单减少、新工厂爬坡及产能调配。Q2收入73.08亿元，同比增8.96%，但净利润9.09亿元，同比降16.70%。欧洲市场营收增长88.94%，主要来自ON和阿迪贡献；美国市场受耐克等品牌影响营收微降。新客户订单量大幅增长，On和New Balance进入前五大客户。毛利率下降6.38个百分点至21.85%，管理费用减少及汇兑收益缓解净利降幅。存货减少3.42%至29.02亿元，周转天数缩短。公司中期分红每10股派10元，分红率70%。分析师下调2025-2027年盈利预测，但维持“买入”评级。