【观点】华利集团2025年报分析：未来增长可期，维持买入

华利集团发布2025年报，全年营收249.8亿元同比增4.1%，但归母净利润32.1亿元同比下滑16.5%，主要系新工厂产能爬坡及产能调配影响毛利率。

分析指出，欧洲区域营收同比高增56.7%至48.0亿元，主要受新客户阿迪达斯订单放量驱动，且新工厂产能快速释放，销量及ASP双双增长。

未来增长来自运动行业需求、品牌订单及新客户合作，预计2026-2028年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。