华西证券—华利集团—300979—24Q4及25Q1受新工厂效率爬坡影响—250312

华利集团2024年业绩快报显示收入和归母净利分别增长19.35%和20.0%，主要受益于新工厂投产及工人熟练度提升。Q4收入和利润增速放缓，主要是高基数影响。公司分红率提升至61%，股息率为3%。与Adidas的合作开始贡献收入增量，同时多个新工厂在越南、印尼等地陆续投产。市场关注点集中在补库存高基数、部分品牌增速放缓以及CAPEX高峰对利润率的影响。