国金证券—华利集团—300979—Q4符合预期，期待25阿迪订单放量—250312

华利集团2024年营收240.06亿元，同比增长19.35%，净利润38.41亿元，同比增长20.01%。Q4营收64.95亿元，净利润9.97亿元，保持增长。公司新增Adidas合作客户，越南、印尼及中国新产能投产，应对地缘风险。净利率微降因新厂爬坡及费用上升，但下游客户Adidas、On昂跑业绩亮眼，预计订单增长。分红率61%，维持买入评级。