玉马科技年报喜中有忧：全年营收增长但Q1利润腰斩，阳光面料成增长引擎

玉马科技2024年收入7.69亿元，同比增长16.05%，归母净利润1.86亿元，同比增长12.46%，经营性现金流净额2.20亿元。Q4收入2.19亿元，净利润0.58亿元，同比增17.76%/26.82%。但2025Q1收入同比降4.88%，净利润降17.57%，主因港口运力紧张及费用率上升。阳光面料增长超30%，海外收入占比70%，毛利率40%但部分产品毛利率下滑。存货增6%，应收账款增39%，应付账款降14%。分红率32.55%，股息率2%。机构下调2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级。