玉马科技2024年业绩稳步增长，Q1短期承压但海外扩张提速

玉马科技2024年全年收入7.69亿元，同比增长16.1%，净利润1.86亿元，同比增长12.5%。2025年Q1收入1.51亿元，同比下降4.9%，净利润0.30亿元，同比下降17.6%，主要受海外客户备货节奏调整及新增股份支付费用影响。公司产品结构优化，高毛利阳光面料收入增长31.4%，产能稳步扩张至6765万平米，未来新增1300万平产能。海外收入增长19.8%，美国市场通过海外仓布局应对关税压力，越南基地建设平滑贸易摩擦风险。短期销售费用率提升因海外仓投入及股份支付，现金流因备货增加承压。分析师预计2025-2027年净利润1.9-2.7亿元，估值合理，但需警惕贸易摩擦及竞争加剧风险。