油脂供需博弈加剧，下半年金龙鱼或面临成本与政策双重考验

USDA报告预计美国2025/26年度玉米期末库存达18亿蒲式耳，大豆产量43.4亿蒲式耳，种植面积调整导致供应格局变化。中美贸易关系缓和但关税调整推高进口成本，国内大豆进口量同比下降14.6%，6月进口量创十年同期新低。生物柴油政策方面，印尼推行B40、巴西提升掺混比例提振油脂需求，但美国政策存在不确定性。国内油脂库存同比增加，油粕比近期走低，豆油价格承压，饲料需求增长但原料成本上涨抑制利润空间。下半年全球宏观经济、贸易政策及能源政策波动或加剧市场风险。