百洋医药三季报发布 品牌运营稳毛利率上升

2025年11月5日百洋医药发布三季报，Q1-3收入56.3亿同比降8.4%，归母净利4.8亿降25.7%，扣非净利4.1亿降32.9%；Q3单季收入18.8亿降12.8%，归母净利3.1亿增31.4%（因股票公允价值变动）。扣非下滑源于批发配送规模压缩、紫杉醇聚合物胶束计提存货跌价。品牌运营收入41亿基本持平，还原两票制后增11.1%；批发配送12.1亿降28.9%（聚焦核心）；零售3亿增2.8%。毛利率37.4%同比升1.7pct，品牌运营毛利占比94.7%。销售费用率升2.8pct因推广。分析师预计2025-2027归母净利5.7/8.2/10.2亿，增速-17.3%/42.8%/25%，PE24X/16X/13X，维持买入评级。