推荐“类零部件”的中游：格局优、延展性强、拐点明确【天风电新】

中熔电气在2024年第二季度迎来了盈利拐点，毛利率逐季度提升，主要得益于产品结构升级和成本控制。公司预计2025、2026年归母净利分别为3.2亿、3.5亿元，加回股权激励费用后利润为3.5亿、4.7亿元，YOY41%、34%，对应PE 23、17X。中熔电气的收入增长来自电动车海外市占率提升和激励熔断器渗透率提升。利润率方面，新产品占比提升有望使利润率继续提高。第二增长曲线包括集成化产品和数据中心应用的熔断器。