【观点】张小泉业绩高增隐忧与国资重整机遇分析

张小泉2025年业绩呈现高增态势，营收首次突破10亿元，净利润同比大增119.87%，但低基数因素不容忽视，利润绝对值较上市初期仍有差距。

线上渠道贡献突出，占营收六成以上，但销售费用远超研发投入，带来费用压力。

控制权方面，控股股东进入重整，国资背景的瀚朋启琛成为投资人，国资与半导体资本的组合引发市场想象空间。

股价在业绩回暖与重整预期下大幅上涨，但多家股东趁机减持套现，显示内部人士离场。