匠心家居25H1营收净利双增 毛利率提升

2025年上半年，匠心家居营收17亿元，同比增长39%；归母净利4.3亿元，同比增长51%，毛利率提升至38.40%，同比增加5.48个百分点。扣除股份支付费用后归母净利4.32亿元，同比增长51.38%，净利增速快于收入增速，体现盈利能力与经营效率改善。营收和净利增长主要得益于市场布局优化（拓展海外市场、完善北美渠道）、产品结构升级（高附加值产品占比提升）、内部运营效率提升（精细化管理降本）、期间费用控制良好及主业增长（扣非净利增幅超整体）。美国市场方面，2025年1-6月前十大客户均来自美国，70%为零售商，其中9家采购金额同比增长（增幅9.63%-357.64%，3家超100%），2家为2024年未合作的新客户。同期新增客户48家（45家美国零售商），4家入选全美“前100位家具零售商”榜单，1家入选“百强之外”榜单。公司较美国本土家具工厂在工艺美感、规模效率（东南亚人工成本低、生产规模化自动化）、供应链（美国工厂核心配件依赖进口且需承担关税）、研发设计（高研发投入、原创设计与专利）方面具备优势。针对关税政策调整，公司计划通过优化产品价格机制、提升效率降本、加大研发与品牌投入应对。分析师上调2025-27年营收预测至34/43/55亿元（前值33/41/50亿元），归母净利至9.4/11.7/14.8亿元（前值9.1/11.1/13.7亿元），维持“买入”评级。