【观点】可孚医疗赴港IPO面临增长与盈利挑战

可孚医疗近期再次向港交所递交招股书，计划赴港IPO。

作为背背佳母公司，公司面临增长动能不足的挑战，康复辅具类业务增长显著放缓，2025年营收增速降至12.68%。

公司通过频繁并购扩展业务，但商誉增至3.69亿元，存在减值风险。

营销费用率持续走高，2025年达34.19%，严重挤占盈利空间，而研发投入仅0.87亿元，创新能力和技术壁垒可能被削弱。

海外业务成为亮点，2025年境外收入暴增405.05%，但国内收入增长乏力，同比仅增5.64%。