【观点】华兰股份：胶塞主业稳健叠加卡式瓶国产替代与AI制药布局，估值重塑逻辑清晰

华兰股份作为药用胶塞龙头，主业受益于关联审评构筑的客户粘性，同时卡式瓶组件打破海外垄断，绑定GLP-1与胰岛素国产替代，卡式瓶活塞和铝盖已获转A资质并与甘李药业签署三年期供货协议，预计2026年增量收入超1亿元。此外，公司通过设立灵擎数智、投资科迈生物、自然常数科技等，构建了涵盖AI抗体设计、药物重定向、临床风险预测的完整AI制药链条，尽管短期无利润贡献，但打开了估值上限。一季度业绩受晖致制药停产等短期因素拖累，但市场视为底部布局机会。