青木科技2025中报：营收增22.8% 品牌孵化业务近翻倍

东吴证券8月30日发布青木科技2025年半年报点评，公司25H1实现营收6.7亿元（同比+22.8%），归母净利润0.52亿元（同比-23.0%），扣非归母净利0.49亿元（同比-19.8%）；25Q2营收3.9亿元（同比+23.8%），归母净利润0.42亿元（同比-2.9%），扣非归母净利0.4亿元（同比-1.1%）。分业务看，25H1品牌孵化与管理业务收入2.3亿元（同比+86.5%），占比34.8%，毛利率79.6%，主要由珂蔓朵（收入同比+70%）和意卡莉（收入同比+95%）带动；电商代运营收入3.0亿元（同比+7.2%），经销代理收入0.9亿元（同比+11.9%）。分渠道看，抖音渠道收入0.95亿元（同比+144.6%），占比14.2%；天猫渠道收入1.9亿元（同比+8.3%）。25H1毛利率57.0%（同比+5.4pct），期间费用率同比上升7.4pct，主要因品牌孵化业务市场推广与平台费投放加大。券商下调2025-2026年归母净利润预测至1.1/1.5亿元（原1.2/1.7亿元），新增2027年预测2.2亿元，25-27年同比增速分别16%/43%/47%，对应PE 60/42/28X，维持“增持”评级。