青木科技并购遇冷，现金流风险引担忧

青木科技计划以2.12亿元收购挪威健康营养品牌Vitalis的控股权，这是公司向品牌持有渠道运营转型的关键举措。然而，市场对此反应冷淡，分析指出多个潜在风险。

公司经营现金流大幅萎缩，2025年上半年现金流净额同比骤降86.97%，前三季度仍下降79.50%，资金回笼效率明显下滑。

收购将形成超1.8亿元商誉，占净资产12.34%，若未来业绩不及预期可能引发减值风险。

跨国整合和行业竞争加剧了不确定性，业绩承诺未覆盖2026年，市场对远期兑现能力存疑。