东吴证券—佳缘科技—301117—特种信息安全领军者，军工信息化与卫星互联网带来持续动能—250223

佳缘科技是特种信息安全行业的领军者，尤其在军工网络信息安全产品领域占据重要市场。公司业务涵盖国防军工、商业密码、医疗健康和政务服务等行业的信息安全和信息化解决方案。公司在军工业务中具备高壁垒优势，研发费用率较高，产品技术优势明显。随着卫星互联网等国家政策的支持以及下游需求的恢复，公司有望受益于低轨卫星放量和信息化订单需求的增长，推出多款商用密码新产品，巩固核心竞争力。首次覆盖给予“买入”评级，预计2024—2026年归母净利润分别为0.09/0.13/0.20亿元。