【观点】半年报业绩亮眼，国产替代驱动增长但现金流承压

唯万密封公布2026年半年报，显示公司营收与利润实现显著增长，核心驱动力来自工程机械行业景气度回升及油气、半导体领域的国产替代加速。

从业务表现看，工程机械密封作为收入基石稳健增长，而石油天然气密封业务毛利率高、进口替代逻辑验证，半导体设备密封件则作为未来增量赛道处于验证阶段。需重点关注的是，报告期经营性现金流净额同比大幅下降，主要因采购及薪酬支付增加，与净利润走势形成背离，后续其改善情况对盈利质量至关重要。