【观点】券商研报关注Token运营新模式，梳理AI应用产业链标的

华源证券于2026年5月11日发布传媒互联网行业研究报告，提出本周核心观点。报告指出，应关注头部互联网公司（如腾讯、阿里）即将发布的财报中对AI业务的描述和资本开支指引。同时，报告重点关注部分公司开始探索的“Token运营新模式”，即通过建立大模型API聚合与分发平台，以更低成本批量采购Token后向B端客户提供有竞争力的AI服务。该模式被认为能解决AI能力建设的部分隐性成本，并有望推动AI应用发展。在AI应用方向的梳理中，报告将易点天下列为字节产业链上以广告内容体系为主的营销公司之一，建议关注积极推进相关业务尝试且具备渠道资源的公司。