【观点】半年报增收不增利，CDMO放量背后承压分析

诚达药业公布2026年半年报，呈现“增收不增利”特征。公司营收同比增长40%，主要得益于CDMO业务放量，尤其在小核酸及GLP-1中间体等新兴领域商业化加速。然而，利润大幅下滑甚至扣非后亏损，主要原因包括新产能投产带来的折旧摊销激增、人民币升值导致的汇兑损失，以及干细胞业务研发的战略投入。展望未来，公司面临产能消化、原材料价格波动及干细胞研发不确定性等风险，但其在手性合成等领域的技术积累，有助于抓住全球创新药研发外包需求向早期临床和商业化阶段延伸的机遇。后续需重点关注定制业务毛利率修复及新产能利用率提升情况。