【观点】东吴证券首次覆盖软通动力，看好软硬算一体化与Token工厂潜力

东吴证券首次覆盖软通动力，给予“买入”评级。研报认为公司正从传统IT服务商向“软件、硬件、算力、模型、应用”一体化平台转型。随着AI应用从训练向推理扩散，公司现有算力超1800P，怀来智算中心项目建成后规模有望超5100P。北京壹号词元工厂已投产，标志着公司从算力租赁升级为Token产能运营，并与头部大模型厂商签约，进入真实负载验证和商业运营阶段。

研报预计公司2026年至2028年归母净利润分别为2.96亿、5.59亿和9.82亿元，首次覆盖给予“买入”评级。