华厦眼科2025H1营收21.39亿 屈光业务增长显著

华厦眼科发布2025年半年报，2025H1实现营收21.39亿元，同比增长4.31%；归母净利润2.82亿元，同比增长6.20%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长2.43%。单Q2实现营收10.46亿元，归母净利润1.32亿元（同比增长20.73%），扣非归母净利润1.38亿元（同比增长21.15%），Q2归母净利率改善明显。2025H1毛利率45.2%（同比下降0.64个百分点），归母净利率13.2%（同比提升0.2个百分点），销售/管理/财务费用率分别为12.9%/11.5%/1%（同比分别变动-0.8/-0.2/0.3个百分点）；Q2毛利率45.44%（同比提升2.45个百分点），归母净利率12.7%（同比提升2.4个百分点），销售/管理/财务费用率分别为13.3%/11.9%/1.01%（同比分别变动-1.24/0.03/0.15个百分点）。业务方面，屈光业务2025H1收入7.89亿元（同比增长13.75%），毛利率55.21%（同比提升0.23个百分点），主要因公司引进推广蔡司全飞秒SMILEpro等新术式推动结构优化；白内障业务收入4.31亿元（同比下降7.33%），毛利率37.36%（同比提升0.33个百分点），受集采及医保政策调整影响收入下滑，但公司持续引进高端人工晶体及设备以提升诊疗质量；眼视光综合业务收入5.14亿元（同比增长3.42%），毛利率41.77%（同比下降4.55个百分点）；眼后段业务收入2.76亿元（同比增长5.52%），毛利率38.73%（同比下降2.57个百分点）。技术引进方面，公司2025年以来积极引入国际前沿技术设备，包括屈光领域新术式、白内障领域强生第七代导航飞秒激光系统、瑞士Ziemer全飞激光手术平台及国内首台高端眼科超声设备“决明？Ophthus8T”等。盈利预测上，机构将公司2025-2027年归母净利润由4.94/5.64/6.33亿元调整至4.86/5.55/6.19亿元，对应PE为36/31/28倍，维持“买入”评级。