聚胶股份Q1盈利显著修复，高毛利订单与成本下降双轮驱动

聚胶股份2025年第一季度营收5.03亿元，归母净利润0.36亿元，同比分别增长4.8%和13.62%，盈利显著修复。毛利率提升至16.74%，主因高毛利订单切换及海运费、原材料成本下降。竞争对手富乐计划大幅缩减全球产能，或助力聚胶加速市场渗透。山西证券维持“买入-B”评级，预计未来三年净利润稳步增长。