明阳电气2024年营收净利双增，海外市场与海风布局打开增长空间

明阳电气2024年营收64.44亿元（+29.62%），净利润6.63亿元（+33.8%），但毛利率同比下降0.4个百分点。Q4营收23.54亿元（+41.78%），净利润2.27亿元（+27.12%），毛利率20.96%（-1.18%）。2025Q1营收13.06亿元（+26.21%），净利润1.12亿元（+25.01%），毛利率21.78%（-1.29%）。变压器（+56%）和开关柜（+32.65%）增速亮眼。海外市场布局欧洲、中东等，海风项目实现进口替代，数据中心模块连续中标。券商维持“买入”评级，但提示竞争加剧、装机需求不及预期等风险。