明阳电气2025半年报：营收同比增40.5% 业绩符合预期

2025年8月27日，明阳电气披露2025年半年报，1H25实现营业收入34.7亿元，同比增长40.5%；归母净利润3.1亿元，同比增长24.4%；毛利率21.0%，同比下降2.3个百分点，主要受下游及产品结构变化影响，整体业绩符合市场预期。经营层面，新能源装机高增、电网投资稳健增长带动公司核心产品增长，其中成套开关柜营收5.1亿元，同比增长91%。国际化战略稳步推进，产品远销60多个国家和地区，马来西亚基地已开展设备投资；数据中心业务拓展良好，合作字节等客户并取得订单进展。费用管控得当，1H25销售、管理、研发费用率同比分别下降1.0、0.1、0.5个百分点，对冲毛利率下滑影响。未来随着高毛利的海风业务和海外直销业务占比提升，公司盈利能力有望修复。盈利预测方面，预计25-27年营收同增29%、25%、22%，归母净利润同增30%、28%、27%，维持“买入”评级。