明阳电气2025H1营收增40.51% 净利润增24.38%

2025年8月27日，明阳电气发布2025年半年报。25H1实现营业收入34.75亿元，同比增长40.51%；归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长23.35%；基本EPS约0.98元，同比增长24.05%。单季度看，25Q2营业收入21.69亿元，同比增长50.80%、环比增长66.15%；归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%、环比增长72.93%；扣非归母净利1.91亿元，同比增长23.51%、环比增长74.36%。25H1计提信用及资产减值准备总金额0.83亿元，其中信用减值约0.49亿元、资产减值约0.34亿元。中期分红每10股派发现金股利0.70元含税，共派发现金红利2185.40万元含税。盈利水平方面，25H1毛利率约20.99%，同比下降2.27个百分点；净利率约8.82%，同比下降1.14个百分点。25Q2毛利率约20.51%，同比下降2.89个百分点、环比下降1.27个百分点；净利率约8.95%，同比下降1.93个百分点、环比增长0.35个百分点。从收入结构看，25H1箱变收入18.66亿元，同增16.13%，毛利率20.69%、同比降1.27个百分点；成套开关柜收入5.13亿元，同增91.03%，毛利率13.16%、同比降4.70个百分点；变压器收入5.68亿元，同增19.91%，毛利率23.40%、同比降1.59个百分点。投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收增速分别为31%/23%/16%，归母净利润增速分别为25%/32%/22%。