【观点】AI板块内部分化加剧，机器人量产窗口期支撑资金高低切换

10月20日，A股与港股AI主线出现鲜明分化，具身智能与人形机器人概念全线走强，凡拓数创收获20%幅度两连板，全板块超10只个股涨停；而大模型板块显著回调。

文章认为分化的核心原因在于存量资金博弈：活跃资金总量有限，难以同时在两个高估值板块维持重仓，高低切换成为常见路径。产业节奏上，机器人处于从样机走向量产的关键窗口，政策文件、订单数据与巨头新品构成连续事件驱动；大模型叙事已从能力竞赛转向成本与商业化，业绩兑现需要时间验证。

摩根大通研报指出，机器人产业长期价值逻辑成立，未来6至12个月产品迭代快、定价激进将支撑出货高增长，但也会压制企业盈利，价值链正从硬件本体转向智能数据与软件。市场普遍认为，在增量资金明显入场之前，板块间的跷跷板轮动大概率反复上演。