德尔玛一季度增收不增利，应收账款飙升266%成隐忧

德尔玛2025年一季报显示，营业总收入7.78亿元，同比增8.61%；归母净利润2362万元，同比增1.15%。毛利率30.38%（降1.55%），净利率2.95%（降10.38%）。应收账款同比激增33.17%，达利润266.69%。三费占比21.1%（降6.99%），现金流同比增113%。分析师预期2025年净利润1.67亿元，但ROIC仅4.18%，分红率低，商业模式依赖融资与营销。