天元宠物增收不增利净利润腰斩 费用失控现金流承压

天元宠物2024年年报显示，营业总收入27.64亿元同比增长35.69%，但归母净利润4596万元同比暴跌40.13%，远低于分析师预期的9950万元。第四季度净利润亏损851万元，毛利率下滑至15.98%，净利率仅1.32%。应收账款激增54.94%，销售费用暴涨66.85%，三费占比扩大至12.21%。尽管经营性现金流增长近10倍，但货币资金减少39.6%，长期股权投资、在建工程大幅扩张，ROIC仅1.9%，资本回报能力薄弱。