【观点】天元宠物财报揭示盈利压力，行业进入调整深水区

天元宠物2025年财报显示，营收30.02亿元，归母净利润5884万元，净利润率仅1.97%，显著低于同行。业务以境外代工和国内代理为主，宠物食品板块毛利率为15.97%，低于用品板块的22.16%。分析人士指出，境外业务定价权掌握在海外零售巨头手中，国内代理业务以牺牲毛利率为代价做大营收。

行业已进入“调整深水区”，盈利质量比规模增速更重要，单纯依赖流量与渠道扩张的商业模式正遭遇系统性瓶颈。