湖南裕能25H1营收增长 Q2盈利拐点显现

湖南裕能25H1营收143.6亿元（同比+33%），归母净利润3.1亿元（同比-22%），扣非净利润3.1亿元（同比-18%）；Q2营收76.0亿元（同环比+21%/+12%），归母净利润2.1亿元（同环比-8.5%/+124%），扣非净利润2.3亿元（同环比-1%/+165%），毛利率9.0%（同环比+0.4pct/+3.5pct）。25H1铁锂出货48.08万吨（同增55%），Q2出货25.8万吨（同环增49%/16%），Q2高端产品占比43%，储能产品占比39%。产能利用率116%，预计25年出货100万吨（同比+40%）,高端产品占比预计提升至50%，西班牙5万吨、马来9万吨产能稳步推进。Q2铁锂单吨毛利0.27万元(环比+0.1万元)，盈利拐点显现，预计25H2单吨净利进一步提升,磷矿25年底投产贡献增长。费用控制稳健，Q2期间费用率3.6%，经营性现金流流出减少。下修25-27年归母净利预期至10.5/20 .0/30 .2亿元，维持“买入"评级