民爆光电一季度业绩稳健增长，但高应收账款存隐忧

民爆光电2025年一季报显示，营业总收入4.03亿元同比增长15.66%，归母净利润6029万元增长18.45%，扣非净利润增长36.08%。毛利率下滑7.38个百分点至28.63%，但净利率提升2.53%至14.85%。三费占比下降28.03%，现金流同比大增113%，但应收账款达2.17亿元，占净利润比例94.11%。货币资金10.2亿元，有息负债增长18.46%。依赖股权融资驱动业绩，需关注应收账款风险和分红融资结构。