敷尔佳业绩承压明显，面膜依赖症难破困局

敷尔佳2024年营收20.17亿元，同比微增4.32%，但归母净利润下降11.77%，扣非净利润降幅达17%。2025年第一季度业绩进一步恶化，营收同比下滑26.39%，扣非净利润暴跌62.82%，现金流由正转负。公司依赖面膜产品，虽拓展海外但核心品类未突破，研发投入薄弱（研发费用率长期低于1%），且面临哈三联等竞争对手的同质化竞争。渠道管控混乱导致价格体系不稳定，经销体系存在控货和窜货风险。