敷尔佳净利润下滑但机构仍看好！线上转型与研发投入能否扭转乾坤？

敷尔佳2024年营收20.17亿元，同比增长4.32%，但归母净利润6.61亿元，同比下降11.77%，扣非净利润降17%。线上渠道收入占比提升至54.96%，直销增长显著，但线下收入下滑10%。化妆品类收入增长7.49%，医疗器械类基本持平。毛利率微降，销售费用率大幅上升拖累净利率。公司正推进III类医疗器械研发，重组胶原蛋白产品进展顺利。民生证券维持“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长。