敷尔佳净利润连续暴降！线上依赖难掩颓势，存货高企现金流告急

敷尔佳2024年营收20.2亿元，同比增长4.3%，但归母净利润6.6亿元，同比下滑11.8%，扣非净利润降17%。2025年Q1营收3.0亿元同比下滑26.4%，净利润9138万元同比暴跌39.8%。分业务看，化妆品收入增7.5%，医疗器械近乎零增长，线上渠道增长20%但线下收入降10.1%。毛利率微降但费用率暴增8.8个百分点至38.8%，存货同比大增30%，经营现金流转为净流出。分析师下调2025-2026年盈利预测，维持“增持”评级但风险提示显著。