【观点】敷尔佳业绩波动与行业转型分析

敷尔佳2025年营收18.93亿元同比下滑6.14%，归母净利润4.33亿元同比大幅下滑34.56%，主要系优化线下渠道导致线下收入骤降54.5%，线上占比提升至78.2%，同时销售费用率上升拖累利润。

2026年一季报在低基数下营收同比增长82.12%至5.48亿元，归母净利润1.72亿元同比增长87.73%，但公司面临功能性护肤品行业竞争白热化、监管门槛提高等挑战，需从营销驱动转向技术驱动以在千亿赛道中提升市场地位。