【观点】敷尔佳Q1业绩翻倍但含金量存疑,自研原料能否撑起反转待考

创业最前线 2026-06-03
敷尔佳
弱中性增持
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敷尔佳2025年年报扣非净利润下降44%,但2026年Q1扣非净利润同比翻倍,市场对此给予积极反应,股价一个月内振幅超36%。

然而,Q1利润中含6605万元政府补助和2188万元投资收益,合计占归母净利润的51%,且扣非净利润基数为2025年最低点,低基数效应明显。

销售费用仍同比增长57%,但营收增速82%跑赢费用,规模效应初显。自研原料苦参碱水杨酸盐能否支撑化妆品转型持续,尚需市场检验。
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