【观点】券商研报分析半年报：渠道优化成效显，利润承压待回升

华西证券发布研报，对敷尔佳2026年半年报进行分析。报告指出，公司上半年营收同比增长33.95%，收入端因渠道优化而显著回升，线上与线下渠道均取得进展。但利润端受毛利率下滑及Q2销售费用率大幅增加影响，归母净利润增速放缓，Q2扣非归母净利润同比下降。研报认为，公司渠道调整已见成效，产品扩充持续推进，业绩有望逐步回升。基于此，券商调整了未来三年的盈利预测，并维持“买入”评级。