【观点】券商研报指出行业分化加剧，敷尔佳增长与盈利效率面临挑战

国盛证券发布美容护理行业周报，指出行业中报分化加剧但需求韧性延续。美护板块本周表现较弱，个股呈现分化趋势。**敷尔佳本周跌幅居前（-9.4%）。** 报告聚焦于26年中报数据，指出敷尔佳26H1收入同比+34%，但扣非净利基本持平，反映出增长与盈利效率的挑战。**整体看，行业已从“流量普涨”转向产品力、渠道效率及盈利质量的竞争。** 报告同时提及7月化妆品社零同比+6.8%，显示行业需求韧性仍在，并推荐关注包括敷尔佳在内的困境反转型公司。