致欧科技2025中报业绩增长 毛利率保持韧性

2025年8月26日致欧科技发布2025年中报，25H1实现营业收入40.4亿元（同比增长8.7%）、归母净利润1.90亿元（同比增长11.0%）、扣非归母净利润2.24亿元（同比增长40.1%）；单25Q2营业收入19.53亿元（同比增长3.9%）、归母净利润0.80亿元（同比增长12.1%）、扣非归母净利润1.04亿元（同比增长63.1%）。分地区看，25H1欧洲收入25.70亿元（同比增长12.77%）、北美13.67亿元（同比增长1.94%）、日本0.29亿元（同比下降3.36%）、其他0.78亿元（同比增长86.25%），北美收入增速放缓主因美国关税政策调整及东南亚产能落地周期影响。分产品看，25H1家具21.21亿元（同比增长11.92%）、家居14.40亿元（同比增长7.88%）、宠物2.86亿元（同比下降7.34%）、运动户外1.60亿元（同比增长20.23%），运动户外表现较优得益于高效产供销协同与精准备货。25H1毛利率34.93%（同比提升0.01pct），25Q2毛利率34.43%（同比提升0.57pct），欧洲地区毛利率37.16%（同比提升1.04pct），北美地区毛利率30.85%（同比下降2.30pct）。费用管控良好，25H1销售/管理/研发费用率分别同比变动0.37/0.74/-0.14pct至25.04%/4.30%/0.81%。公司采用VOC创新销售模式，25H1亚马逊VC为主的B2B渠道收入同比增长59.5%，同时积极优化海外产能布局，加强东南亚工厂整合及欧洲仓网前置。国金证券维持“买入”评级，预计25-27年EPS分别为0.99/1.19/1.40元，当前股价对应PE为20.15/16.78/14.34倍。