致欧科技2025H1扣非净利增40% 供应链转移落地

2025年上半年，致欧科技实现收入40.44亿元（同比+8.7%），归母净利润1.9亿元（同比+11%），扣非净利润2.24亿元（同比+40%）；2025年二季度营收19.5亿元（同比+4%），归母净利润0.8亿元（同比-12%），扣非净利润1.0亿元（同比+63%）。公司毛利率34.93%、销售净利率4.71%，同比分别提升0.03、2.21个百分点，主要得益于优化仓网布局降低物流成本、线上B2B模式降低平台交易费及欧元汇率上涨带来汇兑收益。线上B2B渠道（以Amazon VC为主）收入4.6亿元（同比+59.50%），该模式虽订单售价低于SC模式但佣金费用率更低、利润率更高。地区方面，欧洲市场收入25.7亿元（同比+12.8%，占比64%），北美市场收入13.7亿元（同比+1.9%，占比34%），北美短期承压主要受关税影响，公司正推进供应链切换，完成后有望恢复增速。至2025年上半年末，公司已完成约50%对美出货东南亚产能转移，东南亚对美出货下订单率达70%。分析师将公司2025-27年归母净利润预期从4.2/5.4/6.8亿元下调至3.7/4.8/6.1亿元（同比+10%/31%/26%），对应PE 21/16/13倍，维持“买入”评级。