【观点】业绩结构性分化：增长新引擎与盈利承压并存

致欧科技发布2026年半年报，上半年营收与归母净利润实现增长，其中VC供货模式收入爆发式增长，成为第一大渠道。拉美新兴市场收入近乎翻倍，AI应用降本增效成效显著。

但核心问题在于，公司扣非净利润出现同比下滑，盈利质量承压。主要原因包括VC模式拉低整体毛利率、大额汇兑损失侵蚀利润，以及美加市场增长停滞、大件物流成本刚性高企。当前公司处于“规模优先、盈利让步”的转型阶段。