蜂助手Q1收入高增难掩利润承压，现金流恶化与战略转型并存

蜂助手2025年一季报显示，营业总收入同比增长45.46%至5.03亿元，但归母净利润仅增长9.62%至3563.87万元。毛利率和净利率同比分别下降13.89%和26.92%，应收账款激增67.77%，现金流恶化（每股经营性现金流-1.1元），三费占比上升8.54%。战略上，公司聚焦“数字商品运营+物联网流量+云算力”三大业务线，计划通过云终端技术研发和算力运营打开新增长空间。但ROIC仅6.59%，融资依赖股权市场，现金流连续三年为负，债务风险需警惕。