天键股份Q1利润承压，产能转移与新品爬坡致毛利率下滑，AI眼镜或成破局关键

天键股份一季度利润下滑主要因毛利率下降及研发投入增加。毛利率受产能转移至马来西亚工厂的额外费用、生产效率不足，以及高毛利产品生命周期结束、新项目尚未达产影响。客户调整对美出货节奏导致2024年四季度营收前置，拖累2025年Q1表现。公司正扩产马来西亚工厂，并开拓欧盟市场，加码AI眼镜、家用医疗器械等内循环产品线。AI眼镜需求旺盛，但市场处于起步阶段，公司预计全年出货约10万台。