致尚科技收购恒扬数据存多重风险 毛利率暴跌依赖大客户

致尚科技计划以11.5亿元收购恒扬数据99.8555%股权，拓展AI算力领域。但此前公司刚以3.26亿元出售利润主力业务福可喜玛53%股权，该业务2024年贡献超半数毛利。恒扬数据2023-2024年净利润分别为3735万、8547万，但其智能计算产品毛利率从2023年55.48%骤降至2025年Q1的12.65%，核心客户阿里巴巴系收入占比从26.84%升至79.81%。标的公司估值在2024年11-12月间从5.76亿暴增至9.83亿，9个月涨幅近翻倍。业绩承诺方海纳天勤净资产仅1129万，远低于所持股权估值，履约能力存疑。