【观点】思泉新材深度分析：费用管控与液冷转型是关键

亚思维对思泉新材的深度分析显示，公司处于高速扩张期，收入端表现亮眼，但费用失控严重拖累利润转化。报告指出，2025年公司收入增长超四成，但利润增速远低于收入，主因期间费用率大幅上升，费用管控亟待加强。同时，存货增长较快，需警惕滞销风险；资产负债率上升但仍安全；ROE仅5.71%，资本回报效率偏低。中长期看，若费用率回归正常，利润弹性较大，但当前估值需谨慎看待盈利质量与增长可持续性。报告预测2026-2028年归母净利润年均复合增长率约33%-40%，主要驱动来自数据中心液冷业务爆发、越南产能释放及新产品量产。估值方面，综合平衡估值买入市盈率52-81倍，而当前动态PE达124倍，估值偏高，因此投资策略建议观望或卖出以规避不确定性风险。